Compensação de opções de fx

Obrigação de compensação.

Obrigação de compensação e técnicas de mitigação de risco sob o EMIR.

O EMIR inclui a obrigação de compensar centralmente certas classes de contratos de derivados OTC (over-the-counter) através da CCP (Central Counterparty Clearing). Para contratos de derivativos OTC não compensados ​​centralmente, o EMIR estabelece técnicas de mitigação de risco.

Obrigação de aprendizagem.

Contrapartes sujeitas à obrigação de compensação.

A obrigação de compensação aplica-se às empresas da UE que sejam contrapartes de um contrato de derivados OTC, incluindo derivados de taxa de juro, câmbio, acções, crédito e mercadorias.

O EMIR identifica duas categorias de contrapartes às quais se aplica a obrigação de compensação:

Contrapartes financeiras (FC), tais como bancos, seguradoras, gestores de activos, etc. As contrapartes não financeiras (NFC) que incluem qualquer empresa da UE cujas posições nos contratos de derivados OTC (excepto para fins de cobertura) excedem os limiares de compensação do EMIR.

Transações intra-grupo são isentas de compensação central sob certas condições.

Da mesma forma, os fundos de pensão estão isentos da compensação central até 15 de agosto de 2018.

Classes de derivados OTC sujeitos a obrigação de compensação central.

O EMIR introduz a obrigação de liquidar certas classes de derivados OTC em CCPs que foram autorizadas (para CCPs europeias) ou reconhecidas (para CCPs não pertencentes à UE) no âmbito do EMIR.

O EMIR prevê dois processos possíveis para a identificação das classes relevantes de derivados OTC:

A abordagem “bottom-up” descrita no artigo 5.º, n. º 2, do EMIR, segundo o qual a determinação das classes a serem sujeitas à obrigação de compensação será feita com base nas classes já compensadas por CCPs autorizadas ou reconhecidas. A abordagem “descendente” descrita no artigo 5.º, n. º 3, do EMIR, de acordo com a qual a ESMA identificará, por sua própria iniciativa, classes que devem estar sujeitas à obrigação de compensação, mas para as quais nenhuma CCP tenha ainda recebido autorização.

Em conformidade com o procedimento relativo à obrigação de compensação e com o mandato da CE, a ESMA elabora e apresenta à CE um projecto de endosso de normas técnicas de regulamentação (RTS), especificando:

a classe de derivados OTC que devem estar sujeitos à obrigação de compensação; A data ou datas a partir das quais a obrigação de compensação produz efeitos, incluindo qualquer fase e as categorias de contrapartes a que a obrigação se aplica; e o prazo mínimo de vencimento dos contratos de derivados OTC sujeitos a fornecimento antecipado.

O procedimento de obrigação de compensação teve início no primeiro trimestre de 2014, na sequência das primeiras autorizações de contrapartes centrais da UE. Desde então, a ESMA analisou várias classes de derivados de taxa de juro, crédito, acções e OTC e propôs algumas delas para a obrigação de compensação.

A tabela abaixo fornece uma visão geral do status atual do processo de obrigação de compensação para essas classes.

OTC FX cancelado.

O CME Group tem trabalhado em estreita colaboração com os participantes buy-side e sell-side para criar uma solução de compensação OTC líder de mercado de classe multi-ativos.

Principais benefícios.

Proteção do cliente líder do setor através do uso do modelo US FCM Clearing pela CME Clearing Transparência total via acesso direto aos relatórios diários de avaliação e à ferramenta de margem CME CORE A tecnologia superior permite a compensação em tempo real com NDFs, CSFs e OTC FX Options diretos suportado Todos os produtos OTC FX residem no CME Base Guaranty Fund, proporcionando eficiências de capital material e permitindo a margem do portfólio.

Oferta de produto.

Processo simplificado de integração com a configuração automatizada de contas para clientes que já possuem contas de compensação IRS ou CDS Limpeza em tempo real em todos os fusos horários, oferecendo a capacidade de limpar negociações 23 horas e 45 minutos por dia, cinco dias por semana Serviço agnóstico da plataforma via CME Clearport é compatível e conectado com plataformas da indústria, incluindo Markitwire, Traiana e Blomberg VCON.

Links Rápidos.

Mantenha-se atualizado.

12 Non-Deliverable Forwards (NDFs) de OTC FX:

* Tudo em liquidação de USD.

26 OTC FX confirmados em dinheiro para a frente (CSFs)

Moedas de liquidação do USD:

EUR / USD *, AUD / USD *, GBP / USD *, USD / CHF *, USD / SEK, USD / DKK, NZD / USD, USD / NOK, USD / HKD, USD / HUF, USD / ILS, USD / MXN, USD / SGD, USD / PLN, USD / ZAR, USD / CZK, USD / TRY, USD / THB.

Moedas de liquidação não USD, T + 1:

Moedas de liquidação não USD, T + 2:

USD / JPY *, AUD / JPY, EUR / JPY, CAD / JPY, EUR / AUD, EUR / CHF, EUR / GBP *

Opções de câmbio limpando plataformas finalmente perto do lançamento.

CÓPIA E DISTRIBUIÇÃO SÃO PROIBIDAS SEM PERMISSÃO DO EDITOR: CHUNT @ EUROMONEY.

Nove anos após o encerramento das operações do FXMarketSpace, parece que 2017 será o ano em que a compensação de opções de FX finalmente voltará à mesa - e a compensação para frente também será definida para um aumento.

O CME Group e o LCH / CLS têm trabalhado em suas soluções de compensação de opções de câmbio por algum tempo, sendo que este último deve ser lançado em 2016.

No entanto, Paddy Boyle, diretor global de ForexClear da LCH, diz que, sujeito às aprovações regulamentares usuais, sua solução de liquidação para compensação de opções de câmbio entrará em vigor antes do final deste ano.

Naresh Nagia, CLS.

Naresh Nagia, diretor de risco da CLS, diz que o serviço estará aberto a várias contrapartes centrais (CCPs) e será aplicado a uma série de produtos FX, acrescentando: “Além de nosso contrato com a LCH, estamos trabalhando com a Eurex Clearing. sua participação no serviço. ”

De acordo com Nagia, isso proporcionará uma série de benefícios de risco para os participantes do setor.

"No caso de uma falha do membro de compensação, a compensação de pagamento reduz substancialmente o tamanho do potencial déficit de liquidez da contraparte central participante, mitigando a interrupção da liquidez sistêmica", diz ele.

“Além disso, o serviço é projetado para trabalhar em uma base de liquidação do tipo tudo ou nada, o que minimiza o risco resultante de liquidação parcial ou incompleta.”

O CME Group foi mais específico em relação aos prazos, com o chefe global de produtos de câmbio, Paul Houston, confirmando que espera oferecer compensação de opções de câmbio até setembro, aguardando aprovação regulamentar.

O escopo inicial será a liquidação de opções de câmbio liquidadas em dinheiro em sete pares de moedas: EUR / USD; GBP / USD; USD / JPY; USD / CAD; USD / CHF; AUD / USD; e EUR / GBP.

O desafio é que as instalações precisam ser colocadas em prática para gerenciar o acordo e garantir a entrega da moeda subjacente, explica Houston.

“Essas medidas podem impor grandes custos aos membros e potencialmente minar quaisquer benefícios de passar para a clareira”, diz ele. "Nossa oferta de compensação OTC FX será liquidada em dinheiro para evitar esses custos e complementa os 26 adiantamentos liquidados em dinheiro que já oferecemos."

A ForexClear planeja cobrir uma gama mais ampla de NDFs (non-deliverable forwards) em 2017.

"A implementação de regras de margens não limpas em todo o mundo desencadeou um aumento significativo na atividade dos membros, com US $ 2,4 trilhões em compensação nocional através do ForexClear no primeiro trimestre de 2017 - incluindo um recorde de US $ 929 bilhões em março", diz Boyle.

"Estamos trabalhando para expandir o leque de pares de moeda de NDF que eliminamos para incorporar algumas das moedas do G10 este ano, novamente sujeitas à aprovação regulatória."

Um modelo de liquidação acordado para opções FX abre a porta para a compensação de outros produtos FX, onde os benefícios de compensação e otimização de margem fazem sentido, já que as CCPs que desejam oferecer compensação de opções também precisarão ser capazes de gerenciar as coberturas FX delta (spot e FX). para a frente), sugere Steve French, chefe de conectividade e mensagens da Traiana.

“A compensação de opções de câmbio definitivamente atuará como o precursor da indústria para revisar o potencial de liberar vários produtos FX”, diz ele.

Em novembro de 2013, a Associação Global de Mercados Financeiros (GFMA) publicou os resultados de um estudo de 12 meses sobre a escala de transações no mercado de opções OTC FX liquidado fisicamente para determinar o desafio de liquidez no mesmo dia associado à compensação deste mercado.

Déficit de liquidez.

A GFMA estimou que as deficiências de liquidez que as CCPs tinham para demonstrar que eram capazes de administrar poderiam ter chegado a US $ 161 bilhões.

Os dados de opções baunilha do repositório de dados de troca dos EUA para os sete pares de moedas destacados acima mostram um comércio mensal de até 31.700 em novembro de 2016.

De acordo com o vice-presidente da Clarus, Tod Skarecky, o tamanho médio de comércio para cada um desses pares é de US $ 30 milhões e o número de negócios por dia equivale a aproximadamente US $ 36 bilhões.

"Uma rápida olhada nos dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente", diz ele. “Podemos questionar quantas opções liquidadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite dentro do mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega.

“Ao mesmo tempo, alguma eficiência poderia existir se a liquidação em dinheiro fosse mais prontamente disponível. Embora a compensação possa não reduzir a margem inicial em qualquer negociação individual, podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos de margem ”.

A Houston do CME Group reconhece que, como não há mandato regulatório para compensar as opções OTC FX, a participação neste mercado será voluntária e os clientes serão motivados por benefícios de capital e margens, que ele concorda podem aumentar substancialmente ao compensar contra uma única contraparte.

O CEO da R5, Jon Vollemaere, adverte que o tamanho da oportunidade de compensação de opções de câmbio dependerá de fatores como os pares suportados.

“Também depende do tipo de contratos suportados pelas contrapartes centrais”, conclui ele. “Então você precisa adicionar fatores como custos, compensações de margem e se os corretores principais poderão ou não apoiar essa iniciativa.”

PRÊMIOS Melhor câmara de compensação FX: LCH.

A compensação de opções em moeda estrangeira tem estado na agenda da indústria de troca de moeda há anos. Com o fim de 2017, a LCH está se preparando para lançar um serviço de compensação para as opções de câmbio no início de 2018, dependendo da aprovação regulamentar.

Quando o serviço de compensação de opções OTC FX for lançado na plataforma ForexClear, ele inicialmente se concentrará nas opções de baunilha de estilo europeu, que serão liquidadas fisicamente através da parceria da LCH com a casa de liquidação FX CLS.

Enquanto a compensação de NDF levou algum tempo para ganhar impulso, Paddy Boyle, diretor da ForexClear na LCH, diz que mais de uma dúzia de bancos globais já estão trabalhando para participar do novo serviço de compensação de opções de câmbio. Ele antecipa que mais da metade dos participantes no mercado de FX ingressará no lançamento.

“Quando lançarmos este serviço, o incentivo das regras de margem não apuradas já estará em vigor”, diz Boyle.

No início, a ênfase estará nos oito pares de moeda mais líquidos e de maior volume com um prazo de dois anos - EUR / USD, GBP / USD, USD / CHF, USD / AUD, USD / JPY, EUR / GBP, EUR / JPY e EUR / CHF - e cobrindo três quartos do volume de mercado de opções de FX a entregar, com moedas e prazos adicionais a serem adicionados no futuro, se apropriado.

“Acreditamos que há mais benefícios para as opções de compensação do que os não-entregáveis. Por isso, antecipamos uma aceitação muito rápida do lançamento ”, afirma Boyle.

Enquanto a compensação de NDF na plataforma ForexClear subiu acima da marca de US $ 1 trilhão por mês, muito desse fluxo foi em grande parte do mercado interdealer.

Acreditamos que há mais benefícios para as opções de compensação do que os não-entregáveis. Por isso, antecipamos uma rápida aceitação do lançamento.

A LCH, que venceu a Melhor Câmara de Câmbio nos Prêmios Best Banks da FX Week de 2017, está empenhada em desenvolver o lado cliente do negócio, pois aumenta o número de instrumentos disponíveis para compensar não apenas as opções de entrega, mas também Opções de entrega.

A empresa já viu um aumento significativo no número de clientes não-membros a compensar através da ForexClear, com a abertura de mais 3.000 clientes apenas este ano - uma tendência que está ansiosa por manter.

"À medida que nos movemos para 2018, vamos ver uma coleta de material na compensação de clientes", diz Boyle. “A compensação de NDF tornou-se a opção padrão para o mercado interbancário. Esperamos um resultado semelhante no lado do cliente no tempo ”.

“À medida que as regras de margem não apuradas percolam até uma proporção maior do mercado de câmbio, esperamos ver mais e mais participantes se voltando para a compensação como forma de mitigar a maior parte do aumento do custo resultante da margem bilateral inicial” conclui Boyle.

PRÊMIOS Melhor câmara de compensação FX: LCH.

A compensação de opções em moeda estrangeira tem estado na agenda da indústria de troca de moeda há anos. Com o fim de 2017, a LCH está se preparando para lançar um serviço de compensação para as opções de câmbio no início de 2018, dependendo da aprovação regulamentar.

Quando o serviço de compensação de opções OTC FX for lançado na plataforma ForexClear, ele inicialmente se concentrará nas opções de baunilha de estilo europeu, que serão liquidadas fisicamente através da parceria da LCH com a casa de liquidação FX CLS.

Enquanto a compensação de NDF levou algum tempo para ganhar impulso, Paddy Boyle, diretor da ForexClear na LCH, diz que mais de uma dúzia de bancos globais já estão trabalhando para participar do novo serviço de compensação de opções de câmbio. Ele antecipa que mais da metade dos participantes no mercado de FX ingressará no lançamento.

“Quando lançarmos este serviço, o incentivo das regras de margem não apuradas já estará em vigor”, diz Boyle.

No início, a ênfase estará nos oito pares de moedas de maior volume e líquido com um prazo de dois anos - EUR / USD, GBP / USD, USD / CHF, USD / AUD, USD / JPY, EUR / GBP, EUR / JPY e EUR / CHF - e cobrindo três quartos do volume de mercado de opções de FX a entregar, com moedas e prazos adicionais a serem adicionados no futuro, se apropriado.

“Acreditamos que há mais benefícios para as opções de compensação do que os não-entregáveis. Por isso, antecipamos uma aceitação muito rápida do lançamento ”, afirma Boyle.

Enquanto a compensação de NDF na plataforma ForexClear subiu acima da marca de US $ 1 trilhão por mês, muito desse fluxo foi em grande parte do mercado interdealer.

Acreditamos que há mais benefícios para as opções de compensação do que os não-entregáveis. Por isso, antecipamos uma rápida aceitação do lançamento.

A LCH, que venceu a Melhor Câmara de Câmbio nos Prêmios Best Banks da FX Week de 2017, está empenhada em desenvolver o lado cliente do negócio, pois aumenta o número de instrumentos disponíveis para compensar não apenas as opções de entrega, mas também Opções de entrega.

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Aviso: A FXCL Markets Ltd. é compensada pelo spread. Alavancagem pode aumentar ganhos ou perdas. A negociação de câmbio em margem comporta um alto nível de risco e pode não ser adequada para todos os investidores. Você deve se certificar de que compreende os riscos envolvidos, buscando aconselhamento independente, se necessário.

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